Мжнародн стандарти Мжнародн стандарти враховують змни структури вдносин на свтовому ринку та необхднсть розробки нових пдходв до оцнки майна, у тому числ, й окремих пдпримств. У цьому аспект доречно дослдити можливсть застосування показникв вимрювання потенцалу пдпримства для визначення вартсно оцнки вказаного об'кта. "Методика оцнки майна" вд 10.12.03 р. вдповда положенням останньо редакц Закону Украни "Про оцнку майна, майнових прав та професйну оцночну дяльнсть в Укран" вд 09.09.2004. Методика передбача виконання стандартизовано та незалежно оцнки. Стандартизована методика нструментом перехдного пероду становлення ринкових вдносин, тому ма тимчасове значення, поступово замнюючись методами незалежно оцнки по мр завершення пероду масово приватизац та становлення вдкритого ринку нерухомост в Укран. Ця оцнка заснована переважно на використанн нформацйно бази бухгалтерсько звтност, зокрема, на даних про балансову (залишкову) вартсть. Вона врахову лише витрати на створення об'кта, але зовсм гнору вддачу об'кта, ефективнсть використання оцнюваного майна й перспективи його розвитку. Навть перелк даних та визначення показникв, на яких базуться оцнка, вказу на суто витратний характер [23,24]: початкова вартсть майна вартсть, з яко розпочинаться продаж майна встановленими законодавством засобами, що передбачають конкуренцю покупцв; переоцнена вартсть активв вартсть, за якою активи вдображаються в передавальному баланс пдпримства, складеному на дату оцнки, у тому числ активи, що пдлягали переоцнц на засадах незалежно оцнки вдповдно до порядку, та у випадках, передбачених цю Методикою; дата нвентаризац дата, на яку проводиться нвентаризаця майна пдпримства. Дата нвентаризац у випадках приватизац (корпоратизац) збгаться з датою оцнки. При цьому датою оцнки останн число мсяця; дата попередньо нвентаризац необоротних активв дата (будь-яке число мсяця), на яку проводиться нвентаризаця необоротних активв з метою складення х основного перелку для проведення незалежно оцнки з метою пдготовки передавального балансу. Попередня нвентаризаця проводиться до дати оцнки; невд'мн полпшення орендованого майна здйснен орендарем заходи, спрямован на покращення фзичного (технчного) стану орендованого майна та (або) його споживчих якостей, вдокремлення яких призведе до зменшення його ринково вартост; сукупна вартсть цлсного майнового комплексу сума вартост активв пдпримства, що вдображен у його передавальному баланс; чиста вартсть цлсного майнового комплексу сукупна вартсть цлсного майнового комплексу, зменшена на суму зобов'язань; окреме ндивдуально визначене майно об'кти у матеральнй форм (нвентарн об'кти або групи нвентарних об'ктв та нше окреме майно), що приватизуються вдповдно до Закону Украни "Про приватизацю невеликих державних пдпримств (малу приватизацю)" (2171-12); передавальний баланс пдпримства баланс пдпримства, складений на дату оцнки вдповдно до положень (стандартв) бухгалтерського облку за результатами нвентаризац, в якому у випадках, визначених цю Методикою, зазначаться переоцнена вартсть необоротних активв [64]. До недолкв стандартизовано оцнки можна вднести те, що вона спираться на дуже недосконалу систему облку засобв виробництва. Численн ндексац основних фондв, переоцнки та змна методик нарахування амортизац, здйснен в Укран в останн роки, вкрай спотворили дан щодо фактичного стану пдпримств. ґ пдстави стверджувати, що результати стандартно оцнки занадто приблизно вдображають вартсть оцнювано власност. Таку оцнку в сучасних умовах не бажано застосовувати навть для визначення попередньо вихдно цни при проведенн аукцону. Незалежна оцнка може виконуватися стороннм експертом, що ма право застосовувати будь-як методи й свй власний досвд у рамках Договору, або представниками органа приватизац, що володють достатнм досвдом навичками, що експертами в даному питанн. Незалежна оцнка, у вдмнност вд стандартно, може бльш точно вдображати реальну ринкову вартсть об'кта на момент оцнки. Експерт врахову спввдношення попиту та пропозиц на аналогчн об'кти, зацкавленсть конкретних покупцв, забезпеченсть оцнюваного об'кта сировиною й матералами, близькстю транспортних артерй, наявнсть необхдно нфраструктури таке нше. Але навть експертна оцнка на цей час не використову категор потенцал, а якщо окремий експерт використову, то методи оцнки потенцалу нчим не вдрзняються вд традицйних методв оцнки пдпримства. Закордонний досвд, у тому числ й Росйський, в област оцнно дяльност показу, що слд диференцювати методи оцнки при покупц, продаж, оформленн кредиту та нше. ¶сну багато пдходв до класифкац методв способв оцнки вартост майна, у тому числ пдпримства, як цлсного об'кта [76, 110.116,133,134]. Найбльш поширеними класифкац, як видляють наступн групи методв: витратний (майновий) визнача вартсть об'кта за сумою витрат на його створення та використання; порвняльний (ринковий) визнача вартсть на баз зставлення з аналогами, що вже були об'ктами ринкових угод; результатний (дохдний) оцню вартсть об'кта на засад величини чистого потоку позитивних результатв вд його використання [174]. ¶нод витратний пдхд видляють як метод оцнки окремих активв, а для цлсного майнового комплексу визначають пдхд з погляду акумуляц активв (майновий) [105]. Втм, жоден з цих методв не можна дентифкувати як метод суто специфчно оцнки саме потенцалу пдпримства, а коли вже це трапляться, то потенцал ототожнються з ресурсним майном. За таким пдходом, оцнка потенцалу не може вдрзнятися вд оцнки майна, то нчого нового не привнесе у методологю оцнки. З ншого боку, визначення потенцалу пдпримства не самоцллю, а оцнювання майна з урахуванням його потенцалу не чимось зовсм вдмнним вд оцнювання майнових комплексв традицйними методами, то потрбно розглянути вказан методи бльш докладно. Оцнка вартост не може гнорувати витрат на створення нося потенцалу, наявнсть прецедентв оцнки аналогчних об'ктв не може не вплинути на розрахунок цни витратним або результатним методом, навть якщо умови продажу рзко змнилися, оскльки певна нерця у процесах цноутворення, коли можливсть виконати оцнку на основ попередньо статистики. Крм того, в умовах будь-яко економки потрбне обAрунтування ефективност нвестицй, тому цна об'кту повинна вмщувати елементи оцнки ефективност його майбутнього використання. Вдповдно до цього, методологя оцночно дяльност подну три загальновизнаних традицйних пдходи до оцнки майна, як можуть бути удосконален на основ визначення потенцалу пдпримства. Аналзуючи традицйн методи оцнки майна, сучасн дослдники стверджують: "вартсть об'кта нерухомост чи земельно длянки формуться колишнми витратами на створення (упорядкування) об'кта, або вартстю сучасних чи майбутнх грошових потокв, очкуваних вд його використання" [174, с. 96]. На наш погляд, це не зовсм точно (рис. 3.4), оскльки колишн витрати формують не вартсть, а собвартсть, тому вимрювати цну витратами суспльно необхдно прац можна було хба за централзованою економкою, за якою собвартсть була основою цноутворення, а цна визначалася за нормативом рентабельност. Звернть увагу, що навть цс вже не чисто витратний пдхд, оскльки до собвартост додано прибуток екввалент очкуваного в майбутньому результату, до того ж норматив рентабельност встановлювався за галузями приблизно на одному рвн. Умовам ринку бльш вдповда результатний пдхд, орнтований на отримання майбутнього прибутку вд експлуатац об'кту. Але ж це теж не чисто результатний пдхд, оскльки очкуваний прибуток, що закладаться у розрахунок цни об'кту продажу, визначаться звичайно за певний перод, наприклад, за строк повернення нвестицй, який тим або ншим чином вдображу загальний рвень прибутковост нвестицйних процесв у галуз. Якщо цей перод приймати як строк корисного використання, то його теж прийдеться визначати за порвнянням з аналогчними об'ктами. Що ж стосуться порвняльного пдходу, який визначаться ще як ринковий |105, 174], то зставлення з аналогами, що вже були об'ктами ринкових угод, теж несе у соб елементи витратно та результатно оцнки, оскльки ц аналоги колись (коли для них не було аналогв) вже повинн були оцнюватись з урахуванням витрат та результатв. Розгорнуту класифкацю розглянутих груп методв вартсно оцнки об'ктв виробничого призначення та х окремих компонентв, наведену на рис. 3.4. нод розглядають одночасно як загальну класифкацю методв оцнки пдпримства, та його потенцалу (174, с. 98, рис. 5.1 J. На наш погляд, оцнка потенцалу за вказаними традицйними пдходами та методами не виконуться, за витратним пдходом оцнються лише носй. Традицйн результатн методи базуються на принципу найкращого використання об'кту в прогнозному перод, тобто вмщують елементи врахування потенцалу. Кожен з наведених пдходв потребу вдповдного нструментарю, специфчних методв, як вдображують сутнсть переважно витратного, результатного або порвняльного пдходу. З точки зору можливост застосування методв оцнки потенцалу при визначенн цни продажу пдпримства, найбльш можливост падають методи доходного пдходу. Основними методами, що реалзують доходний пдхд, метод дисконтування грошових потокв, метод капталзац, метод залишкового доходу. Для цлей оцнки пдпримства на основ визначення його потенцалу найпридатнш методи дисконтування та капталзац. Розрахунок цни об'кту за методом дисконтування потребу визначення ставки дисконту, як нижньо межи ставки доходу на вкладений покупцем каптал з урахуванням рвня ризику отримання збиткв, характерного для галуз на момент оцнки. Ставка дисконту звичайно розраховуться з урахуванням наступних чинникв 1105,134]: рвня банквських вдсоткових ставок на кредит; умов зовншнього нвестування за наявнстю конкуренц; швидкост змни вартост грошей у час; рвня ризику отримання збиткв; рвня невизначеност отримання позитивного результату. Звичайно застосовуються методи порвняного продажу, середньозважено вартост капталу, оцнки каптальних активв, пов'язаних нвестицй, внутршнх норм доходност, визначення грошового потоку кумулятивним методом, метод ставки LIBOR. Найбльш розповсюджен наступн методи визначення ставки дисконту: модель середньозважено вартост капталу (WACC - Weighted Average Cost Capital) для грошового потоку всього авансованого капталу; модель оцнки каптальних активв (САРМ Capital Asset Pricing Model) - для грошового потоку власного капталу; визначення грошового потоку власного капталу об'кту оцнки кумулятивним методом. Розрахунок ставки дисконту за методом середньозважено вартост капталу виконуються за алгоритмом: (3.2) де r ставка дисконту; Vnк , Vвк вартсть залучення позикового та власного капталу; РРР ставка податку на прибуток пдпримства; Wnк, Wек вдповдно частка позикового та власного капталу в структур капталу пдпримства. Розрахунок за оцнкою каптальних активв: (3.3) де Rf безризикова ставка доходу; в коефцнт, який характеризу рвень ризику, пов'язаного з макроекономчними та загальнополтичними процесами; Rm загальна прибутковсть фондового ринку в цлому; Si надбавки, пов'язан з ризиками нвестування в конкретний об'кт. Безризикова ставка доходу на каптал вдобража гарантований доход, як от ставка доходу за довгостроковими державними борговими зобов'язаннями (облгацями) або ставка за валютними депозитами банку. Визначення грошового потоку кумулятивним методом здйснються за наступною формулою [174]: (3.4)
Мжнародн стандарти, Потенцал розвиток пдпримства - Бачевський Б.ґ. Бблотека укранських пдручникв
Загрузка. Пожалуйста, подождите...
Мжнародн стандарти, Потенцал розвиток пдпримства - Бачевський Б.ґ. Бблотека укранських пдручникв
